H.4.1 週度監測 · 每週三水位美國銀行體系的準備金水位
以聯準會總資產扣除財政部一般帳戶與隔夜逆回購，追蹤真正流向銀行體系的淨流動性，並依四條規則自動標記異常。
- 資料截至
- 2026-09-16
- 下次更新
- 週四 22:00 UTC
- 觀測期間
- 2026-01 – 2026-09（37 週）
- 單位
- 億美元 / bp
本週判讀
明顯收緊
水位快速抽離，須留意準備金充裕度
−1,000−200+200+1,000
- 明顯收緊
- 溫和收緊
- 大致持平
- 溫和寬鬆
- 明顯寬鬆
淨流動性
57,495億美元
−1,470／週
異常訊號
R1
準備金擠壓風險
TGA 週增 1,480 億美元，ON RRP 未同步釋出（+49 億）
TGA 週增 1,480 億美元，ON RRP 未同步釋出（+49 億）
- 4 週累計變化
- −595
- SOFR − IORB
- −3 bp
- ON RRP 餘額
- 54
- SPX 同週報酬
- −1.11%
- NDX 同週報酬
- −1.62%
01重點摘要
這一段是整頁的濃縮版，數字直接由本週資料帶入。
- 定義
- 淨流動性 ＝ 聯準會總資產（WALCL）− 財政部一般帳戶（TGA）− 隔夜逆回購（ON RRP）。金額單位一律為億美元。
- 最新讀數
- 截至 2026-09-16，淨流動性為 57,495 億美元，較前一週變化 −1,470 億。
- 組成
- WALCL 67,465 億、TGA 9,917 億、ON RRP 53.75 億。
- 短端利率
- SOFR 3.62%、IORB 3.65%，利差 −3 bp。
- 異常訊號
- R1 準備金擠壓風險
- 樣本範圍
- 2026-01-07 起共 37 個週三觀測值。
- 更新頻率
- 每週四美東時間、聯準會 H.4.1 公布後自動更新一次。
- 資料來源
- 聯準會 H.4.1、FRED（WALCL／WDTGAL／IORB）、紐約聯準銀行（ON RRP 操作、SOFR）。
02淨流動性水位與股市對照
WALCL − TGA − ON RRP · 指數 · 億美元 · SPX 週報酬 %
淨流動性與 S&P 500 的年初以來走勢（2026-01-07 = 100）
淨流動性S&P 500
讀法：線的高度就是相對基準週的漲跌 —— 至 2026-09-16，S&P 500 +9.1%、淨流動性 −0.6%。兩條線各走各的路徑，這張圖不是相關性；是否同步請看下方的 r 值。
淨流動性週變化量（本週 − 上週，億美元）
S&P 500 同週報酬（週三收盤對週三收盤，%）
| 對照 | r | 說明 |
|---|---|---|
| 同週 · SPX | +0.04 | 淨流動性週變化 vs SPX 同週報酬 |
| 領先一週 · SPX | −0.04 | 本週淨流動性變化 vs 下週 SPX 報酬 |
| 4 週窗口 · SPX | −0.20 | 4 週淨流動性變化 vs 4 週 SPX 報酬 |
| 同週 · NDX | +0.03 | 淨流動性週變化 vs NDX 同週報酬 |
註：2026 年至今 36 個觀測週，四種對照的相關係數都貼近 0——週頻的淨流動性變化，解釋不了同週或次週的指數報酬
03三大組成
各自刻度
聯準會總資產
WALCL
67,465+59億美元
財政部一般帳戶
TGA · WDTGAL
9,917+1,480億美元
隔夜逆回購餘額
ON RRP
54+49億美元
04SOFR − IORB 利差
基點 · 正值＝附買回市場搶錢
利差為正（資金偏緊）利差為負（準備金充裕）±5 bp 警戒帶
05異常訊號規則檢查
本週 1 / 4 觸發
R1● 觸發
準備金擠壓風險
TGA 週增 > 500 億美元，且 ON RRP 未同步等幅下降
本週 TGA +1,480 億 · ON RRP +49 億
R2○ 未觸發
資金緊張警訊
SOFR−IORB 利差由負轉正，或單週擴大超過 5 bp
本週利差 −3 bp · 週變化 −2 bp
R3○ 未觸發
流動性收縮趨勢
淨流動性連續兩週下降
目前已連續下降 1 週
R4○ 未觸發
現金池加速流出
ON RRP 單週下降超過原有餘額 20%
本週 ON RRP +1,144%（基期 4 億）
檢查週 2026-09-16
06週度明細
點欄位標題可排序 · 拖曳邊界可調欄寬
37 週 · 點欄位標題可排序
異常訊號 |
|---|
R1 準備金擠壓風險R2 資金緊張警訊R3 流動性收縮趨勢R4 現金池加速流出
07常見問題
關於計算方式、資料來源與這頁能與不能回答的事。
什麼是「淨流動性」？怎麼算出來的？
- 淨流動性是把聯準會總資產減去兩個把錢鎖在體系外的科目：財政部一般帳戶（TGA）與隔夜逆回購（ON RRP）。公式為 WALCL − TGA − ON RRP。直覺是：聯準會買進資產會把準備金放進銀行體系，而財政部收稅存進 TGA、貨幣市場基金把錢放進 ON RRP，都會把準備金抽出來。本站三個序列一律對齊到同一個週三，避免不同公布頻率造成的錯位。
資料多久更新一次？來源是什麼？
- 每週更新一次。聯準會在美東時間每週四下午公布 H.4.1，本站在公布後自動抓取並重算。WALCL、TGA（WDTGAL）與 IORB 取自聖路易聯準銀行的 FRED；ON RRP 操作金額與 SOFR 取自紐約聯準銀行的公開 API。原始資料以 JSON 形式公開在 /data/liquidity.json。
SOFR − IORB 利差代表什麼？
- IORB 是聯準會付給銀行準備金的利率，正常情況下它是短端利率的上緣，附擔保的隔夜融資利率 SOFR 應該低於它。當 SOFR 由低於 IORB 翻為高於，或一週之內急遽走闊，通常代表附擔保市場的資金需求大於供給，是準備金不再充裕的早期訊號。本站以基點（bp）呈現這個利差。
這四條異常訊號規則各是什麼？
- R1：TGA 單週增加超過 500 億美元、而 ON RRP 沒有相應下降，代表財政部發債抽走的錢直接來自銀行準備金。R2：SOFR−IORB 由負轉正，或單週走闊超過 5 個基點。R3：淨流動性連續兩週下降。R4：ON RRP 單週減少超過前一週餘額的 20%。四條規則每週在最新一列自動判定，命中的週會在表格標記。
淨流動性和股市的關係有多強？
- 本站計算並公開淨流動性週變化與 S&P 500、Nasdaq 100 週報酬的樣本相關係數，包括同週、落後一週與四週累計三種對照。就目前的樣本而言，同週相關性接近於零，四週累計也偏弱。因此本站把這些數字當成背景條件，而不是擇時訊號 —— 相關係數本身就公開在頁面上，讀者可以自己判斷。
這是官方網站嗎？可以當投資建議嗎？
- 都不是。本站是個人專案，與聯準會、美國財政部或任何政府機構皆無關係，也不是官方發布管道。所有數字請以各機構原始公告為準。頁面內容為資料監測工具，不構成投資建議。