美國經濟的三條衰退訊號

Sahm Rule 是由經濟學家 Claudia Sahm 提出的即時衰退指標：取失業率的 3 個月移動平均，減去該移動平均在前 12 個月裡的最低值，差距達到 0.50 個百分點即視為觸發。它衡量的是失業率的「上升動能」而非水準，所以在失業率仍低的階段也可能發出訊號。本站顯示的 Sahm 值一律直接取 FRED 的官方序列 SAHMCURRENT，不自行推導 —— 這個口徑在邊界上有多種合理讀法，自算的數字一旦與 FRED 頁面不同，讀者就無法核對。讀 Sahm 那一節的長條圖時，底紋是 ±0.50 的區間，觸發線是它的上緣 +0.50；下緣只是對稱畫出的範圍，沒有判定意義。本站另外從失業率算了一份 3 個月移動平均，但它只用來畫圖與做內部比對，不參與任何觸發判定。

3 個月移動平均是把最近三個月的數值相加再除以三，每過一個月就往前滑動一格；它磨平單月的抽樣雜訊，讓趨勢比原始月值更容易看出來。Sahm Rule 就建立在失業率的 3 個月移動平均上：磁貼上的「3 個月均值」是最新一期的均值，「前 12 個月最低」是這個均值在前 12 個月裡的最低點，兩者之差就是 Sahm Rule 的定義式。但磁貼上的 Sahm 值不是由這兩個數相減而來：本站從同一份失業率序列算出的移動平均只用來畫 Sahm 那一節上圖的虛線、填月度明細的「3 個月均值」對照欄，以及與官方值交叉比對；磁貼、摘要與表格裡的 Sahm 值一律另取 FRED 官方序列 SAHMCURRENT，兩者在邊界上可能略有出入。來源缺期的月份會讓依賴它的移動平均留空，本站不補值。

10 年期公債殖利率低於 2 年期時，利差為負，一般稱為倒掛。它反映債券市場對未來短期利率的定價：投資人預期央行日後必須降息，於是長天期殖利率被壓到短天期之下。倒掛在過去數十年的美國衰退之前多半出現過，但它不是時間表 —— 歷史上從倒掛到衰退開始的間隔大約落在 6 到 24 個月之間，且各次差距很大，也有倒掛後未緊接著衰退的情況。本頁的利差序列取每月最後一個交易日的值；當月尚未結束時，最後一點以最新的日值計，「連續為負的月數」也照這個口徑數。本站只呈現利差的原始數值與正負，不據此推估時點。

美國的衰退起訖日期由 NBER（National Bureau of Economic Research）的景氣循環認定委員會判定，依據是所得、就業、生產、銷售等多項月頻指標的深度、廣度與持續時間，而不是「連續兩季 GDP 負成長」這條坊間規則。委員會要等資料足夠穩定才公布，因此認定通常落後轉折點數個月，有時超過一年。FRED 的 USREC 序列把這份認定攤成每月 0 或 1：從景氣高峰的次月到谷底當月為 1，其餘為 0。也就是說，USREC 是一份權威但事後的紀錄，不能當作即時警報。

因為做不出一個可以被讀者驗證的數字。三條訊號量的東西與時態都不同：Sahm Rule 看失業率的上升動能，殖利率利差是債市對未來的定價，NBER 判定則是事後的認定。把它們合成一個百分比，必須替每條訊號指定權重與基準值，而這些係數沒有公開出處，也無法用這一頁上的資料複驗；改動任何一個係數，結論就跟著變，讀者卻看不到那一步。本站的取捨是只呈現三條訊號各自的原始讀數與觸發狀態，把它們並列在同一頁上，權衡留給讀者。需要機率模型的讀者，紐約聯準銀行公布的殖利率曲線衰退機率是公開且有方法論文件的來源。

每個工作日自動重抓一次。四條原始序列全部來自聖路易聯準銀行的 FRED：UNRATE（失業率，勞工統計局）、SAHMCURRENT（Sahm 值，聖路易聯準銀行計算）、T10Y2Y（10 年期減 2 年期利差，兩條原始殖利率出自聯準會理事會的 H.15）、USREC（NBER 認定日期）。序列本身多為月頻，但勞工統計局、聯準會與 NBER 的發布日分散在整月，每日重抓能讓新資料最快上線；沒有新觀測時不會產生任何變動。本站抓到的完整資料以 JSON 公開在 /data/indicators.json。本站是個人專案，與 FRED、聯準會、NBER 或任何政府機構皆無關係；頁面內容為資料監測工具，不構成投資建議。